«Нутритек» оценили в миллиард

РБК daily | 10.04.2007

ОАО «Нутринвестхолдинг», холдинговая компания группы «Нутритек», вчера официально сообщило о намерении провести публичное размещение акций на российских площадках. Единственным букраннером выступит «Ренессанс Капитал», хотя раньше в качестве потенциального партнера по размещению «Нутритека» называлась Deutsche UFG. Участники банковского сообщества предполагают, что «Нутритек» и Deutsche UFG не сошлись в оценке стоимости компании. По прогнозу экспертов, капитализация компании составит около 1 млрд долл.

Группа «Нутритек» объединяет 11 предприятий, выпускающих молочную продукцию, детское и специальное питание в России, Эстонии и на Украине. Выручка по итогам 2005 года — 267 млн долл., EBITDA — 42 млн долл. Итоги 2006 года пока не подведены. Основной акционер — инвестфонд Marshall Milk Investments (70,43%).

Изначально в качестве предполагаемого срока размещения акций «Нутритека» назывались апрель-май 2007 года. Вчера источник, знакомый с планами компании, подтвердил, что IPO на РТС и ММВБ — «вопрос ближайшего времени». Российским и иностранным инвесторам будут предложены обыкновенные акции некоторых акционеров компании, говорится в сообщении «Нутритека».

Уже после IPO компания проведет допэмиссию и разместит ее по открытой подписке, причем некоторые акционеры, продавшие акции во время IPO, выкупят акции допэмиссии, используя часть или все средства, вырученные в ходе размещения. Директор по связям с инвесторами «Нутритека» Алексей Богатырев не стал сообщать планируемый объем размещения и сумму, которую компания хотела бы выручить в ходе IPO.

В конце 2006 года компания выпустила допэмиссию, которая составила 15% от капитала компании и была предназначена для IPO. Предполагалось, что в дополнение к этому часть своих бумаг продадут и инвестфонды, купившие акции «Нутритека» в ходе частного размещения в 2005 году. Так что в итоге «Нутритек» может разместить до 30% акций и выручить за них 350 млн долл. Впрочем, «Нутритек» никогда не комментировал эту версию. Вице-президент «Ренессанс Капитала» Ари Кравчин вчера сообщил РБК daily, что объем и предполагаемая цена размещения пока обсуждаются и будут объявлены позже.

Компания долго выбирала площадку для IPO. Например, в июне 2006 года финансовый директор «Нутритека» Сергей Огороднов заявлял в эфире РБК-ТВ, что помимо России рассматриваются Лондон и Сингапур. В банковских кругах до сих пор считали, что организаторами выступят Deutsche UFG и «Ренессанс Капитал». Однако из вчерашнего сообщения следует, что «Нутритек» решил отказаться от услуг Deutsche UFG: «Ренессанс» будет «глобальным координатором и единственным букраннером размещения», а инвестиционный банк «Траст» выступит в роли совместного ведущего менеджера размещения. В Deutsche UFG вчера отказались от комментариев.

«Я был уверен, что Deutsche UFG будет готовить IPO «Нутритека», ведь основной акционер компании — фонд Marshall Milk Investments, а у него всегда были хорошие отношения с Deutsche UFG», — удивляется один из членов банковского сообщества. А управляющий партнер ИК Falcon Advisers Игорь Кованов вспоминает историю с лондонским IPO группы «Черкизово», которая на финальном этапе отказалась от услуг западных банков из-за того, что они не сошлись в оценке стоимости компании. «Обычно западные банки стремятся дать заработать не только клиенту, но и инвесторам, покупающим акции во время IPO», — объясняет г-н Кованов.

Капитализация «Нутритека» в ходе размещения, по его оценке, может составить 1 млрд долл. «Инвестфонды обычно ориентируются на доходность 30% в год. Учитывая, что летом 2006 года фонд Templeton купил 2% акций компании почти за 12 млн долл., он ожидал, что компания через год будет стоить минимум 800 млн долл.», — говорит специалист. Комментируя сложную схему IPO c последующей доп­эмиссией, г-н Кованов предположил, что у существующих акционеров могут быть разные планы по участию в капитале «Нутритека»: в процессе выкупа допэмиссии доли могут перераспределиться, кто-то захочет сохранить свой пакет акций, а кто-то — продать и вложить деньги в новые проекты.

По оценке начальника отдела фундаментального анализа финансовой корпорации «Открытие» Натальи Мильчаковой, справедливая стоимость «Нутритека» составляет 1—1,2 млрд долл. «У компании высокие прогнозные темпы роста выручки — 50% за 2006 год, что является высоким показателем для рынка детского питания. В ближайшие два года я прогнозирую темпы роста этого рынка на уровне 30% в год. Поэтому справедливая цена вполне адекватно отражает высокие темпы роста компании», — отмечает аналитик.

«По некоторым данным, компания продаст на IPO 30% акций за 350 млн долл., что соответствует справедливой стоимости 100% акций в 1,17 млрд долл. Это совпадает с нашей оценкой компании», — рассуждает г-жа Мильчакова. Она предполагает, что вырученные от IPO средства могут быть направлены на развитие бизнеса компании, создание новых популярных брендов, развитие новых видов продукции.